【算力、半导体、锂电储能三极共振引领行情】
编者按
截至2026年4月24日，A股结构性行情特征显著，市场聚焦高景气科技赛道，AI算力、半导体、锂电储能板块三极共振、联袂走强。市场估值逻辑彻底转变，转向看重业绩兑现、基本面与盈利质量，龙头集聚效应凸显，自主可控成长期核心主线。本期报道聚焦中际旭创、新易盛等AI算力细分龙头上市公司，海光信息、寒武纪等芯片设计龙头公司，宁德时代、华友钴业等锂电储能公司最新的业绩表现。业内人士认为，上市公司需以技术创新为根、产业链协同为翼、风险管控为基，把握高景气机遇，具备全栈技术能力、生态整合能力与持续创新能力的企业，将在行业洗牌中脱颖而出，引领中国AI算力产业高质量发展。
本报记者 刘慧
截至2026年4月24日，A股市场围绕AI算力产业链演绎出较强的结构性行情。AI算力产业链呈现高景气、高增长、高确定性的“三高”特征，聚焦于芯片、服务器、光模块、数据中心等核心环节。在业绩表现方面，全链爆发，确定性强。
接受中国经济时报记者采访的专家表示，AI算力行业正处于需求爆发、国产替代、业绩兑现的黄金期，上市公司需以技术创新为根、产业链协同为翼、风险管控为基，把握高景气机遇。长期看，业绩为王、龙头集中、自主可控将是行业发展的核心逻辑，具备全栈技术能力、生态整合能力与持续创新能力的企业，将在行业洗牌中脱颖而出，引领中国AI算力产业高质量发展。
光模块与光器件仍是弹性最强的环节
从业绩看，光模块与光器件仍是弹性最强的环节。中际旭创2026年一季度收入同比增长192.12%，净利润同比增长262.28%，公告称受益于终端客户对算力基础设施的投入，公司产品出货持续增长。新易盛一季度收入83.4亿元，归母净利润27.8亿元，分别同比增长105.8%、76.8%。天孚通信一季度收入和净利润分别增长40.82%、45.79%，但经营现金流同比下降37.92%，显示部分公司在扩产备货阶段也面临营运资金占用压力。
AI服务器、高速交换机和高端PCB是第二条业绩兑现主线。工业富联2025年营收突破9000亿元，归母净利润同比增长51.99%，AI服务器和高速交换机成为增长核心。高端PCB方向同样表现较好，沪电股份2026年一季度实现营收62.14亿元，同比增长53.91%；归母净利润12.42亿元，同比增长62.90%，公司受益于高速运算服务器、人工智能等新兴计算场景对印制电路板的结构性需求。
国产算力芯片收入高增长和盈利改善同步出现，但仍处于产业验证阶段。海光信息2026年一季度实现营收40.34亿元，同比增长68.06%；归母净利润6.87亿元，同比增长35.82%，公司受益于AI算力爆发与数字基建升级，高端芯片需求持续增长。相比之下，IDC、液冷等环节分化更明显。润泽科技一季度营收18.40亿元，同比增长53.55%，归母净利润增长35.35%，AIDC业务占比继续提升，但毛利率同比回落。英维克一季度收入增长26.03%，但归母净利润同比下降81.97%，反映液冷温控虽然处在高景气赛道，但订单结构、费用、减值和交付节奏都会影响利润兑现。
中泰证券首席策略分析师徐驰对中国经济时报记者表示，从近期市场风格看，业绩披露期推动资金定价重心回归基本面与盈利预期，科技仍是重要主线，但板块内部不是无差别上涨，而是向具备订单兑现能力和利润释放能力的细分龙头进一步集中。AI算力上市公司近期呈现三大特点。一是业绩弹性集中在高壁垒硬件环节，尤其是光模块、高端PCB、AI服务器和高速交换机。二是龙头优势继续强化，具备海外大客户、产品代际升级和产能交付能力的公司更容易获得资金溢价。三是板块估值开始从“讲空间”转向“看兑现”，收入增速、毛利率、现金流、存货和应收变化，正在成为市场筛选公司的关键指标。
中国银河证券首席策略分析师杨超对中国经济时报记者表示，近期A股AI算力产业链结构性行情较强，是市场结构性行情的核心主线。产业链公司订单饱满、利润高增，同时面临供应链、技术迭代与估值分化的挑战，长期需依托国产化、技术创新、生态构建实现高质量发展。该板块上市公司产业链完整，龙头集聚效应显著。板块覆盖芯片、服务器、光模块、算力租赁、液冷等全链条，各环节龙头份额持续提升。上游国产AI芯片加速替代。中游服务器订单排至2027年，全球市占率领先。下游光模块企业绑定海外厂商，订单可见度增强，算力租赁企业出租率饱和。
“该板块上市公司业绩高增，量价齐升驱动盈利爆发。”杨超分析，2026年一季报板块已披露业绩普遍翻倍、龙头数倍增长。核心驱动是AI调用量指数级增长，算力供需紧平衡推高产品价格与毛利率。此外，国产替代加速，自主可控成核心主线。海外技术封锁倒逼国产化提速，推理芯片率先实现规模化替代，国产GPU服务器出货量占比提升。国产产业链构建自主生态，政策端“东数西算”、算力互联互通节点建设持续加码，为国产算力提供场景与资金支持。
杨超表示，AI算力产业链全链爆发，确定性强。首先是上游芯片，国产替代突破，龙头企业订单饱满，2026年一季度营收、净利润普遍同比增长迅猛，推理芯片性价比优势凸显，渗透率快速提升。其次是中游硬件，光模块、服务器量价齐升，龙头业绩亮眼，光模块、液冷服务器等高附加值产品占比提升，毛利率维持高位。最后是下游算力服务，算力租赁“印钞机”效应显现，龙头企业一季度净利润同比增长均在高位，长单锁定至2028年，现金流稳健，盈利确定性极强。
龙头企业构建“芯片—服务器—算力—应用”全栈能力
展望AI算力产业链公司和行业未来发展，杨超表示，可关注深耕技术创新、构建核心壁垒的标的，加大液冷、高速互联等关键技术研发投入，突破高端芯片、核心组件“卡脖子”环节。同时关注强化产业链协同，打造生态闭环的龙头企业。龙头企业向上游整合芯片、光器件资源，向下游拓展算力运营、模型服务，构建“芯片—服务器—算力—应用”全栈能力。中小企业聚焦细分赛道，与龙头深度绑定，避免同质化竞争。算力投资重资产、周期长，公司需平衡产能扩张与订单消化，避免盲目扩产导致资产闲置；要关注供应链安全，建立多供应商体系，应对高端GPU、激光器等核心部件缺货风险。
从行业层面而言，杨超认为，要关注政策持续加码，优化发展环境。落实算力互联互通、绿电支持、税收优惠等政策，推动算力资源跨区域流动；加强AI算力监管，规范数据安全、能耗管理，引导行业健康有序发展。还要关注国产替代深化，完善自主生态层面。集中资源支持国产AI芯片、基础软件、开发工具研发，构建自主可控的算力生态；推动算力标准统一，促进不同架构、不同厂商设备兼容，降低应用迁移成本。同时要警惕三大风险，理性看待景气：一是业绩分化风险，4月下旬一季报密集披露，无业绩纯题材股面临大幅回调，龙头与小票估值差距扩大。二是技术迭代风险，AI技术快速迭代，硬件可能面临淘汰风险，技术路线判断失误可能导致巨额资产减值。三是估值波动风险，板块估值处于历史高位，若业绩增速不及预期或流动性收紧，易引发估值回归、股价剧烈波动。
徐驰表示，对于相关上市公司而言，下一阶段竞争重点不应仅停留在产能扩张层面，而应进一步转向订单交付稳定性、核心客户绑定能力、供应链协同效率以及经营性现金流质量的提升。对于行业而言，AI算力需求仍处于高景气周期，但产业景气并不会在各环节、各公司之间均匀分配，低端同质化设备、传统IDC资源以及利润率较低的工程类业务，未必能够充分分享本轮算力资本开支扩张所带来的增量红利。对于资本市场而言，当前板块要关注交易拥挤度上升、海外云厂商资本开支波动、技术路线迭代、出口管制变化以及行业扩产后潜在价格竞争等风险。AI算力仍是中期维度较为确定的产业主线，后续行情或进一步转向以订单兑现能力、技术壁垒和盈利质量为核心的结构性分化。
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